Base Exchange, la nueva bolsa de Río de Janeiro: ¿Una revolución o un desafío para el monopolio de B3?

En julio de este año se anunció que Río de Janeiro volverá a tener su propia bolsa de valores, luego de que en el año 2000 colapsara y se viera forzada a fusionarse con el parqué de São Paulo (B3). Veinticinco años después, se espera que el nuevo mercado bursátil esté en funcionamiento para la segunda mitad de 2025.

El resurgimiento de esta bolsa, bajo el nombre de Base Exchange, promete introducir competencia en un mercado dominado por la B3 al ser la única en funcionamiento en Brasil. 

Con el apoyo de Mubadala, un fondo soberano de Abu Dabi, y la implementación de incentivos fiscales en Río de Janeiro, las expectativas en torno a esta iniciativa han crecido. Sin embargo, los desafíos son significativos por hacerle frente a una de las bolsas más importantes de la región y el mundo.

En conversación con DFSUD, el economista jefe de Way Investimentos y coordinador de Economía de la Escuela Superior de Propaganda y Marketing (ESPM), Alexandre Espirito Santo, vio con buenos ojos la llegada de competencia, pero advirtió lo complejo que será ganarle terreno a un actor tan reputado como la B3.

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- ¿Qué factores considera que han llevado a la creación de una nueva bolsa en Brasil después de más de dos décadas de monopolio de B3?

- El primer punto es precisamente el que mencionas: vivimos en un monopolio. Y aunque la B3 es una excelente bolsa, con productos extraordinarios y reconocimiento internacional, desde un punto de vista económico no es ideal depender de una única institución. La falta de competencia deja al mercado en una posición de vulnerabilidad.

Desde esa perspectiva, es interesante que haya competencia. Sin embargo, ello también supone un gran desafío para la nueva bolsa, ya que se enfrentará a una institución consolidada, con mucho poder en el mercado, incluso a nivel internacional.

- ¿Cree que el mercado local tiene capacidad para sostener dos bolsas de valores en el largo plazo, considerando los actuales desafíos fiscales y económicos?

- A corto plazo, Brasil enfrenta enormes desafíos, especialmente fiscales. Si el país toma conciencia de la necesidad de realizar ajustes necesarios, reducir el tamaño del Estado y establecer una estructura fiscal creíble, podemos revertir problemas como el creciente ratio de deuda/PIB y el déficit fiscal persistente.

Si logramos esto, Brasil tiene un gran potencial a mediano plazo. Las empresas brasileñas cotizadas son muy bien gestionadas y podríamos tener un mercado más robusto. Actualmente, solo una pequeña parte de la sociedad invierte en acciones. Con una economía más fuerte, el mercado de capitales crecerá, y entonces habrá espacio para dos bolsas. Pero todo esto requiere tiempo, esfuerzo y compromiso del Gobierno y la sociedad.

- ¿Considera que la nueva bolsa podría atraer nuevas empresas para su cotización, o simplemente compartiría las que ya están en B3?

- No creo que sea una tarea sencilla para la nueva bolsa. Mi opinión es que debería enfocarse en nichos específicos, como empresas de baja capitalización o aquellas que ni siquiera han considerado entrar al mercado.

Sería un trabajo de mediano plazo, ganando mercado y reputación en los primeros años. Competir directamente con una bolsa madura como la B3 sería muy complicado. Además, abrir capital es caro, y este es un desafío que debe abordarse. Si se centra en empresas pequeñas y gana experiencia, podría competir gradualmente con la B3.

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- ¿Qué impacto ve en la atracción de inversiones extranjeras a Brasil?

- Es importante entender que, históricamente, el mercado financiero brasileño estaba en Río de Janeiro. Fue el principal centro financiero hasta el caso Nahas, que provocó el colapso de la bolsa local, y el mercado migró a São Paulo.

Sin embargo, Río tiene una tradición y experiencia como centro financiero, algo que los inversionistas extranjeros conocen. Muchas grandes corredoras estaban originalmente en Río. Aunque no empezaremos desde cero, hay una base histórica importante que puede favorecer a la nueva bolsa.

- ¿Qué ventajas competitivas podría ofrecer Base Exchange en relación con la B3?

• Esto depende en gran medida de la regulación y del apoyo local. El municipio de Río de Janeiro, por ejemplo, ha reducido impuestos sobre las actividades bursátiles y el alcalde ha mostrado mucho interés en el regreso de la bolsa, destacando su importancia para la ciudad. Estos incentivos fiscales son cruciales para reducir costos operativos, que no son bajos en el mercado financiero. Este soporte puede ser una ventaja significativa para la nueva bolsa.
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- ¿Qué riesgos ve asociados a la fragmentación de la liquidez entre dos bolsas?

- El riesgo es considerable. La B3 es una bolsa consolidada, con un volumen muy alto, incluso en comparación con algunas bolsas internacionales. Por eso, creo que la nueva bolsa debe enfocarse en nichos específicos y evitar competir directamente en el mercado principal de B3, al menos inicialmente. Construir una base sólida y ganar consistencia con el tiempo es clave. Enfrentar directamente a la B3 desde el inicio no sería una estrategia viable.

- ¿Qué opina de que esta nueva bolsa sea controlada por Mubadala, de Abu Dabi, y la influencia que esta empresa está teniendo en Brasil?

• Invertir en el mercado financiero requiere mucho capital y tecnología, especialmente con la creciente importancia de las criptomonedas y el blockchain. Mubadala aporta no solo financiamiento, sino también expertise, lo cual da mayor confianza para construir esta nueva bolsa. Además, hay profesionales locales con experiencia en el mercado, lo que complementa el apoyo extranjero. No son principiantes, y con tiempo y esfuerzo, pueden consolidar esta nueva bolsa en el mercado financiero brasileño.
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